七天探花 白虎 深挖科迪华2023财报：政策调理恶果清醒，逆势已毕利润增长

编者按：近期，农业科技跨国公司科迪华公布2023财年年报。在人人农业干预品处于下行周期七天探花 白虎，企业事迹大批下滑的大布景下，企业年报的叙事对瞻念察困境下企业若何叮嘱和调理政策有一定参考。那么科迪华在年报中的叙事带来何种念念考，咱们将带着读者鄙人文中共同探索。

事迹分析：不利市集环境下已毕利润增长，种子业务进展强盛

昨年，AgroPages通过各式契机与科迪华不同区域，不同行务部门的负责东说念主有过屡次疏通，与从其他企业处感受到的苦弗成言情谊不同，科迪华通过早几年对市集发展的预判以及作念出的赶紧调理，使其职工对2023年公司的发展景象捏有相对乐不雅的格调。彼时笔者就在期待着该公司2023年报的发布。首先来望望公司的事迹进展。

表一：2023年科迪华销售事迹一览

2023年，科迪华公司总收入172.26亿好意思元，与2022年比拟下落1.3%。其中，作物保护业务销售额下落8.5%，至77.54亿好意思元（销量下落14%，价钱上升2%，货币影响下落1%，成心投资组合影响上升4%）。种子业务销售额增长5.5%，至94.72亿好意思元（价钱上升13%，被6%销量下落和2%的不利货币影响部分对消）。从上述神态不错看出销量下落是影响事迹的主要因素，科迪华将销量下滑归因于政策居品退出、作物保护行业渠说念去库存、农民采购推迟、部分业务地区玉米栽种面积减少及俄罗斯业务退出等。价钱高涨的原因包括公司捏续执行价钱与价值政策，市集对新时期的强盛需求以及叮嘱EMEA（欧洲、中东和非洲地区）导致成本通胀的强有劲行径，不外部分被拉好意思和北好意思地区充满挑战的市集动态所对消。而投资组合的影响是由对⽣物成品公司的收购带来的约 4.2 亿好意思元净销售额。

2023年公司营业息税及折旧摊销前利润（EBITDA）为33.81亿好意思元，比2022财年的32.24亿好意思元有所改善，主要受价钱执行和坐褥力行径的推动，部分被较低的销量以及成本和不利货币因素所对消。种⼦业务 EBITDA 为 21.17 亿好意思元，较 2022 年增⻓ 28%。价钱执行，减少净特准权使用用度，以及捏续的成本和坐褥力行径，远远对消了较高的商品和干预成本，较低的销量和不利的货币影响。种子业务营业EBITDA利润率较上年同期提高约390个基点。作物保护业务EBITDA为13.74亿好意思元，较2022年下落18%。订价执行、坐褥力行径和生物成品收购的成心影响被较低的销量、较高的干预成本和货币的不利影响所对消。作物保护业务EBITDA利润率较上年同期下落215个基点。

从如上数据不错看出，由于占据科迪华55%收入的种子部门进展强盛，拉高了公司全年举座的事迹进展，收入仅下滑1.3%，EBITDA增长4.87%，为止2023年底，公司莫得净债务，现⾦景象乐不雅，解放现⾦流达12亿好意思元，这些从某种进度上呼应了笔者前边提到的科迪华职工的乐不雅格调。对单一数据无感的话，咱们不错通过底下四大跨国公司2023年齿迹对比有更直不雅的感受。

表二：四大跨国公司2023年齿迹一览

2023年推出400多个新址品 – 以量争先，以质取胜

手脚一家科技公司，除了用事迹语言，科迪华也通过取得的朝上来预计本身进展。2023年公司推出400多个新址品，其中包括300种新的杂交种子或种子品种 - 下一代时期，如Optimum®Gly油菜，Vorceed®Enlist®玉米和41种新性状或堆叠性状的登记批准。在作物保护板块推出了约莫140种新址品和两种新的活性要素：新一代广谱吡啶酰胺类杀菌剂Adavelt™（吡啶菌酰胺）和Reklemel™ - 同类居品中第一种摄取性杀线虫剂，可与有益泥土生物兼容。

作物保护：推出预估市值数亿好意思元的新分子；退出20%活性要素居品组合

为使结构愈加合理和精简化，科迪华制定估计，改日将仅在110个国度拓展业务，这意味着减少35个区域业务。另外，科迪华还估计将居品重点平缓到关系大型的、各异化时期应用的作物主体上。科迪华预计将减少约20%利润较低的活性要素居品组合。招引5年不雅察科迪华的政策居品，不错较为直不雅了解公司在居品布局方面的侧重和调理。

表三：科迪华近五年财报中的主要作物保护政策品种

从上表不错看出，除草剂也曾是科迪华最垂死的农药业务板块之一，占据作物保护业务收入的一半以上。主要所以2，4-D，氨氯吡啶酸，五氟磺草胺，啶磺草胺，乙草胺，二氯吡啶酸，氟氯吡啶酯，氰氟草酯等为有用要素的单剂和复配居品。在公司有政策地位的杀菌剂居品主要所以啶氧菌酯、苯并烯氟菌唑、三环唑、霜脲氰、吡啶菌酰胺、吡唑醚菌酯等为有用要素的单剂和复配居品。主要的杀虫剂品种为氟啶虫胺腈、乙基多杀菌素、多杀霉素、甲氧虫酰肼等。

2023年值得一提的是科迪华新推出的两个新活性要素：杀菌剂Adavelt™和杀线虫剂Reklemel™。

Adavelt™ active（吡啶菌酰胺）是第二代吡啶酰胺类杀菌剂，亦然首个广谱吡啶酰胺类杀菌剂，可适用于30多种作物，包括谷物、葡萄树、生果和蔬菜。它通过戒指范围深广的真菌病原体（包括壳针孢属、白粉病、葡萄孢属、炭疽病、链格孢属和念珠菌属）来保护作物的产量和质料。该活性要素于2017年11月获ISO通用名，化合物专利CN107205405B苦求时候为2015/12/18，保护期至2035/12/18。2023年3月，科迪华书记认真生意推出Adavelt™ Active，可保护作物免受可能影响产量的各式病害，其已在澳大利亚、加拿大和韩国三国登记了该居品，并在加拿大上市。预计Adavelt™ active年峰值销售额将达2.25亿好意思元。

Reklemel™ active（三氟咪啶酰胺）是新式磺酰胺类（或吡啶并咪唑酰胺类）非熏蒸性杀线虫剂，防治植物寄素性线虫，是同类居品中第一种摄取性杀线虫剂，可与有益的泥土生物兼容。三氟咪啶酰胺具有私有的作用机理，能使线虫瘫痪（或麻木），继而致其死亡。现时，该居品的作用机理尚未明确。覆按标明，它对现存杀线虫剂的作用靶标位点均无活性，同期对非靶标线虫相对安全，推测其具有全新的作用机理。三氟咪啶酰胺不错在播撒前、播撒时或作物孕育时代施用，可保护包括果类蔬菜、葫芦科植物、根茎类蔬菜、生果和坚果、大田作物、小果实生果和浆果在内的深广的一年生和多年生作物。现时含有该有用要素的居品已在加拿大、澳大利亚、好意思国、印度和墨西哥上市，有望成为杀线虫剂市集的重磅居品，科迪华预计，其年峰值销售额可达1.00亿～5.00亿好意思元。

另通过AgroPages的统计不雅察，前几年曾出当今科迪华财报中的某些政策品种在近两年的财报中″销毁″（不扬弃某些居品更换了商品称呼），难免引东说念主空猜度科迪华减少约20%利润较低的活性要素居品组合的估计。从下表中粗俗来看，这些″销毁″的居品主要为除草剂，其中以双氟磺草胺为有用要素的复配居品居多。草甘膦和代森锰锌的销毁是科迪华进行的业务剥离。2023年3月，Albaugh好意思爱保集团书记收购科迪华的草甘膦业务，进一步扩大了其草甘膦的人人业务笼罩范围。2024年1月，UPL书记收购科迪华除中国、日本、韩国和欧盟成员国之外的代森锰锌单剂业务。收购包括科迪华统共代森锰锌单剂的居品数据、登记信息、商标以及Rainshield™时期的许可，但不包括坐褥和配方方法。科迪华仍将保留代森锰锌混配制剂的统共权。

与居品退出相对应的事件还有2023年11月公司经管层批准了一项进⼀步优化其作物保护制造和外部协作伙伴⽹络的估计（″作物保护业务政策重组估计″）。该估计包括退出该公司在加利福尼亚州匹兹堡工场的坐褥行径，以及罢手其他采取场所坐褥线的运营。作物保护业务政策重组估计预计到2025年将已毕约1亿好意思元的运转率从简，为公司捏续的成本和坐褥力改善作念出孝敬。

表四：科迪华近两年财报中″销毁的″作物保护政策品种

种子业务进展亮眼，Enlist E3® 大豆认真成为好意思国销量第一的大豆品种

2023年，科迪华种子业务部门进展亮眼，不仅取得收入和利润的双增长，还在年内推出300种新的杂交种子或种子品种，如Optimum®Gly油菜，以及两个新的玉米性状Vorceed® Enlist®和PowerCore® Enlist® Refuge Advanced®，不时在种子立异领域保捏首先地位。

Vorceed® Enlist®玉米时期相接了3种作用方法，用于地上和地下虫豸防治，包括RNAi时期，并具有对4种除草剂的耐受性：草甘膦、草铵膦、2，4-D胆碱和FOP（芳氧苯氧丙酸酯类除草剂），有助于杂草的耐药性经管。Enlist Duo™和Enlist™除草剂是唯独获准用于Vorceed Enlist玉米的2，4-D制剂。当按照标签使用时，与传统2，4-D制剂比拟，Enlist除草剂梗概固定绸缪作物，减少农药漂移和蒸发性。Vorceed® Enlist®玉米将在2024年栽种季限量供应，并在2025年栽种季加多更多遗传特色和更高的熟习度。

PowerCore® Enlist® Refuge Advanced®玉米兼具大地虫害戒指、耐除草剂和行业首先的基因等上风，将为农民提供更纯真是详尽保护措施。PowerCore® Enlist® Refuge Advanced®玉米时期预计将用于统共科迪华种子品牌的居品，包括Pioneer®、Brevant®种子、AgVenture®、Dairyland Seed®、Hoegemeyer®、NuTech Seed®和Seed Consultants®。科迪华还估计将PowerCore Enlist性状深广提供给零丁种子公司。

公司还在财报中裸露，Enlist E3® 大豆认真成为好意思国销量第一的大豆品种，预计2023年在好意思国市集的渗入率至少达到55%。Enlist E3®是首先进的大豆性状时期之一，具有2，4-D胆碱、草甘膦和草铵膦除草剂耐受性状。Enlist E3® 大豆占据科迪华大豆业务58%左右的份额。

相接育种估计的考证和专注于快速升迁各异化时期处置⽅案的⼤领域居品开导时候表，公司于 2019 年驱动在公司统共品牌的⼤⾖居品组合中加速 Enlist E3™性状平台的升迁，包括Pioneer®品牌。在五年的加速期内，且在孟山齐的非独家性状使用许可的剩余期限内，公司从2021年驱动大幅减少具有耐草甘膦性状的居品数目。

手脚零丁上市公司成立五周年，打造起业内最具竞争上风之一的农业时期公司

科迪华的高管在财报中自重地说，2024年，科迪华手脚零丁上市公司迎来了它的五岁诞辰，在相对较短的时候内，科迪华与人人近 23，000  名职工⼀起建⽴了业内最具竞争上风之一的农业时期公司。自 2021 年初以来，公司的运营 EBITDA 估计增长了 13 亿好意思元；运营 EBITDA 利润率也高涨了约 500 个基点。这种上风使公司在评估期权以不时创造和加多激动价值时具有纯真性和可选性。

基于此，公司将在改日热心以下优先事项，并服气能在中期内为客户和激动创造雄伟价值：

通过专注于四个关节催化剂的价值创造网罗加速增长：

      (1) 简化投资组合，优先探究中枢市集和作物，向客户提供顶级时期；

      (2) 不时向版税中立状态迈进；

      (3) 改善居品组合，专注于各异化和提高产量；

      (4) 改善运营，专注于推动价钱和坐褥力。

加多对行业首先立异管说念的投资，专注于通过更具各异化和可捏续上风的处置决议为栽种者提供更高的价值和坐褥力，从而愉快加强壮家食粮安全并匡助叮嘱中意变化的影响。基于此项优先事项，科迪华在专诚志地加多研发干预，2023年公司的研发费⽤为 13.37 亿好意思元，占净销售额的 8%，比上一年度提高了1%。

通过均衡投资、增长、并购契机和向激动返还现款，有递次地确立本钱。

谈到对行业首先立异管说念的投资，科迪华热心的领域对行业也有垂死参考意旨。科迪华在财报中说起，公司提高研发用度以加强在先进植物育种、生物时期和作物保护等中枢领域的首先智力，并正在竭力于以专诚旨的式样加速所需立异的步履：

与时期景不雅协作伙伴协作，投资于早期立异，以补充居品管说念政策。

欺诈决策科学的力量，包括自动化、东说念主工智能、机器学习和预测建模，从种子和作物保护居品中开释新的价值。

向基因裁剪等梗概改换游戏法则的新时期歪斜，这些时期既容易赢得又职责得起，不错深广应用，使人人农民和社会受益。

在开导下一代安全有用的作物保护用具方面处于首先地位，这些用具不仅能有用退缩致命的害虫、杂草和疾病，同期还能保捏泥土健康，保护周围的生态系统，匡助农民最大限制地欺诈每一英亩地皮。

同期科迪华重申了向市集推出新址品所需的雄伟时候成本，借此命令人人范围内关系政策制定的跟进，以激勉和保护对下⼀代时期（举例基因裁剪）的捏续始终投资，这些时期对改日农业的发展和东说念主民的福祉至关垂死。

瞻望：农业长进乐不雅，将欺诈公司现存上风开辟新的价值创造路线

科迪华对2024年人人农业长进总体保捏乐不雅。2023 年⾕物、油籽和⽣物燃料的需求创下历史记录，预计 2024 年将不时增⻓。农场需求保捏牢固且总体强盛。在 2023 年⼤幅去库存之后，作物保护⾏业正在努⼒已毕再均衡。公司预计其净销售额将在 174 亿好意思元⾄ 177 亿好意思元之间。运营 EBITDA 预计在 35 亿好意思元⾄ 37 亿好意思元之间。

由于市集对科迪华顶端时期的需求强盛，公司预测2024年种子业务将尤其健康。作物保衬领域，公司各异化的居品组合，以及在行业首先生物专科学问的加捏下，将不时开辟新的价值创造路线。

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