影音先锋电影 理念念汽车-W(2015.HK)：8月聚会四周获中国市集新势力品牌销量第一 9月有望拜托破5万辆

机构：长江证券影音先锋电影

商讨员：高伊楠/王子豪

事件描画

理念念汽车2024 年8 月销量4.8 万辆，同比增长37.8%，环比下落5.6%。

事件驳倒

理念念2024 年8 月销量达4.8 万辆，聚会四周获中国市集新势力品牌销量第一。2024 年8 月理念念销量48，122 辆，同比增长37.8%，环比下落5.6%。1-8 月累计销量28.8 万辆，同比增长38.4%。分周数据来看，随理念念L6 订单增长，理念念周销量踏的确1 万以上，聚会四周（第31-34 周）获中国市集新势力品牌销量第一，第31 周（7.29-8.4）销量1.18万辆，第32 周（8.5-8.11）销量1.11 万辆，第33 周（8.12-8.18）销量1.07 万辆，第34周（8.19-8.25）销量1.16 万辆。字据理念念汽车中报指挥，公司臆想Q3 拜托量为14.5 至15.5 万辆（核心15.0 万辆），同比增长38.0%至47.5%，由此测算理念念臆想9 月拜托4.6-5.6 万辆（核心5.1 万辆），同比增长27.2%至55.0%。

“双能政策”下，天下超充站快速布局，智能时间普及用户体验。1）电能：3 月1 日，理念念5C 超充桩追究插足使用。截止2024 年8 月31 日，理念念超充站已插足使用748 座，较上月加多47 座，领有充电桩3，506 个，较上月加多246 个。瞻望改日，理念念佛营插足60 亿元，2024 年底酌量累计建成2000 个超充站，后续总酌量设立逾越5000 个超充站。

2）智能：理念念自动驾驶捏续迭代，OTA 6.0、OTA 6.1 版块车机系统还是于7 月推送，理念念L 系列和理念念MEGA 完结大版块升级，向全量AD Max 车主推送天下无图NOA。同期最早于2024 年年底，最晚于2025 年上半年，为用户提供监督型L3 级自动驾驶体验，三年内完结 L4 级别无监督自动驾驶。

理念念汽车后续车型狡计了了，直营渠说念捏续布局，改日销量空间精深。现在理念念已造成“4款增程电动车型+1 款高压纯电车型”的居品布局，居品矩阵遮盖20 万以上的市集，更庸俗精炼花费者需求。同期，理念念渠说念结构捏续优化，数目捏续普及，截止2024 年8 月底，理念念汽车在天下已有481 家零卖中心，遮盖145 个城市，相较上月底减少6 家；售后维修中心及授权钣喷中心423 家，遮盖220 个城市，相较上月底加多12 家。瞻望本年，理念念销售和职业相聚捏续升级，酌量到本年年底零卖中心酌量增至800 家，售后职业中心及授权钣喷中心臆想逾越500 家。

理念念汽车居品上风和品牌设想深远东说念主心，“双能政策”有望进一步扩大理念念汽车的上风。

后续新车型继续上市将进一步完善理念念居品矩阵，普及理念念举座销量空间，高单车售价重叠界限效应有望保捏较好盈利水平，臆想2024 年理念念销量达到53.0 万辆（中性），臆想2024-2026 年归母净利润（GAAP）诀别为59.4、91.9、122.0 亿元，对应PE 诀别为24.1X、15.6X、11.8X，归母净利润（Non-GAAP）诀别为87.4、119.9、150.0 亿元，对应PE 诀别为16.4X、12.0X、9.6X，防守“买入”评级。

风险指示

电击 调教

1、公共经济复苏弱于预期；

2、行业竞争加重收缩企业盈利。

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